游戏收入稳健增长，网易Q1营收利润双双超预期｜财报见闻

5月21日，网易公布第一季度财报，营收、利润等关键指标均超市场预估。

期内，公司实现净收入305.9亿元人民币（市场预估295.1亿元），同比增长6.1%，环比增长11.1%。经调整持续经营业务每ADS收益为17.46元（预估15.47元）。

利润方面，归属于公司股东的净利润为107亿元，同比增长3.6%，环比增长71.2%。毛利润达212.2亿元（预估191.1亿元），同比增长14.8%，毛利率从去年同期的64.1%提升至69.4%。这主要得益于本季度营业成本同比下降9.4%，以及平台收入分成的压缩对毛利率产生了正向影响。

游戏业务是本期收入增长的主要来源。期内，游戏及相关增值服务收入为257.1亿元（预估247.1亿元），毛利192.3亿元（预估171.7亿元）。其中，在线游戏收入占游戏分部总收入的97.5%，与去年同期持平。

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具体来看，核心产品表现稳定，《梦幻西游》系列、《燕云十六声》以及《蛋仔派对》《第五人格》《逆水寒》手游等均贡献了相对稳健的收入。海外拓展方面，《燕云十六声》《漫威争锋》等产品的布局仍在持续推进。CEO丁磊在财报中表示，公司将持续融合前沿技术与运营能力，面向全球玩家市场布局业务。

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第一季度核心业绩亮点：

经调整持续经营业务每ADS收益：17.46元人民币，预估15.47元人民币（彭博一致预期）营收：305.9亿元人民币，预估295.1亿元人民币游戏及相关增值服务收入：257.1亿元人民币，预估247.1亿元人民币创新业务及其他净收入：15.5亿元人民币，预估15.8亿元人民币网易有道净收入：13.5亿元人民币，预估14.2亿元人民币云音乐净收入：19.8亿元人民币，预估19.9亿元人民币毛利：212.2亿元人民币，预估191.1亿元人民币游戏及相关增值服务毛利：192.3亿元人民币，预估171.7亿元人民币网易有道毛利：6.023亿元人民币，预估6.426亿元人民币云音乐毛利：7.342亿元人民币，预估7.327亿元人民币创新业务及其他毛利：6.501亿元人民币，预估6.283亿元人民币

游戏主业：收入环比大幅跃升，自研优势凸显

游戏及相关增值服务分部本季度净收入为257亿元，同比增长6.9%，环比增幅更高达17%，是拉动总收入增长的绝对核心。

从驱动因素来看，《梦幻西游》系列通过高频内容迭代持续激活老用户；《燕云十六声》自上线以来保持强劲势头，在国内外市场均有出色表现；暴雪系列产品在中国市场的本地化内容持续稳定更新，为游戏分部提供了可靠的基础盘支撑。

成本端，游戏分部营业成本从去年同期的74.95亿元降至64.82亿元，同比下降13.5%，直接推动该分部毛利润从165.5亿元跃升至192.3亿元，毛利率由68.8%提升至74.8%，创近期新高。自研游戏的高毛利属性在本季度得到了充分体现。

有道与云音乐增长温和，创新业务收入短期承压

有道本季度净收入为13.48亿元，同比增长3.8%，但环比下降13.8%，主要受学习服务和智能硬件收入季节性下滑拖累。毛利润为6.02亿元，毛利率约44.7%，维持相对稳定水平。

网易云音乐本季度净收入为19.81亿元，同比增长6.6%，环比基本持平。毛利润7.34亿元，毛利率升至37.1%，较去年同期的36.7%小幅改善，显示平台在控制内容成本方面持续取得进展。云音乐凭借其充满活力的音乐社区生态，用户粘性维持在较高水平。

创新及其他业务分部本季度净收入为15.49亿元，同比下降4.6%，环比降幅更达24.3%，是各分部中表现最弱的一环。公司将环比下滑归因于电商（网易严选）及广告业务收入的下降，两者均呈现明显的季节性回落特征。

不过，该分部毛利润6.5亿元，毛利率为42.0%，反而高于去年同期的38.8%，表明即使在收入承压的情况下，公司在业务结构优化和降本方面仍有所为。

费用管控：研发持续投入，营销支出季节性回落

2026年一季度营业费用合计86亿元，同比增长6.5%配资炒股风险管理，环比下降8.7%。分项来看：

销售及市场费用34.41亿元，环比下降11.5%，主要受上季度年末促销旺季高基数影响；一般及管理费用6.37亿元，环比大幅下降39.4%，显示公司在管控后台成本方面成效显著；研发费用44.82亿元，同比增长2.2%，环比小幅上升，占净收入比例约14.7%，研发投入力度保持稳定，体现网易一贯的研发优先战略。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。