股指缩量盘整 等待方向

4月末中央政治局会议重提“扩大内需”，提振了市场信心，但随后格力、伊利、海信等白马股的调整，令股指再度陷入低迷。技术上看，股指上方压力依旧，成交量持续萎靡，但下方关键支撑较为明确，预计短期仍将维持筑底形态。

4月官方及财新制造业PMI数据均表明，我国制造业继续保持稳步增长的态势，经济整体运行较为平稳。其中，在大型企业PMI略有回落的背景下，中小型企业PMI则有所上升。小型企业PMI连续两个月维持在景气区间，达到50.3，为去年5月以来最高水平。在减税降费、定向降准、产业政策扶持的推动下，中小企业及新兴产业经营保持向好态势。

官方PMI略有回落，主要源于出口和进口订单数据下滑，前者较上月回落0.6%至50.7，财新新出口订单指数一年半来首次跌破50。不过在季节性因素减弱后，新订单指数继续保持在53左右，表明内需仍相对稳定。预计我国经济大概率延续平稳态势，对A股仍将形成支撑。

纵观A股上市公司年报及一季报表现，营收及净利润增速均呈现下滑态势，反观连续六个季度业绩增速下滑的创业板，归属母公司净利润在一季度出现明显拐点，剔除光线、乐视及温氏后，一季度归属母公司净利润增速达到34.34%，较2017年出现明显回升。不过考虑到创业板营收增速回落至30%以下，ROE仍在下滑，以及2018年是外延并购三年业绩承诺集中到期的一年，因此创业板仍存业绩不达标风险，业绩拐点有待确认。

A股非金融上市公司盈利持续性仍可期待。通过ROE拆分项来看，资产周转率持续回升，净利率上升至一季度的6.9%，杠杆率略有下滑。随着供给侧结构性改革初显成效，PPI-CPI剪刀差收窄，将有望继续推升资产周转率上行，产业集中度提升巩固龙头企业地位，令净利率保持高位振荡，整体ROE仍有望继续维持高位。

随着一季报的披露，以证金和汇金为代表的“国家队”持仓变动也浮出水面。“国家队”出现在1117家上市公司的前十大股东中，总市值达到1.24万亿元。从一季度持股变动来看，高抛低吸的操作较为明显，涨幅较大的银行、地产股遭遇减持，高位回落的电子、医药及有色板块则受到青睐。此外，“国家队”逆势增持格力、中车、平安、片仔癀等多只白马股。不难发现，在个股选择上，资金依然紧盯业绩支撑的行业龙头及白马蓝筹。

总体而言，目前大盘蓝筹仍未见起色配资辅助工具，A股成分股纳入MSCI日益临近，投资者风险偏好难有明显改观。短线建议多看少动，静待大盘蓝筹启动信号，中期IC维持偏多操作。